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2022年11月24日 南瓜财经网

赵笛每日经济新闻:日本核危机辐射股市相关股“核去核从”

赵笛每日经济新闻:日本核危机辐射股市相关股“核去核从” 更新时间:2011-3-21 7:54:10   核能,就如古希腊神话中潘多拉的盒子。这种清洁能源曾被世界誉为拯救能源枯竭的最有力武器,但以切尔诺贝利核电站为代表的核泄漏事件也让世界为之恐慌。如今,日本的核泄漏事故再次将“核去核从”问题摆在了世界的面前。事故发生后,全球股市应声下跌,核电股更是遭遇重挫。A股市场,抗辐射题材在获得短暂机会后失守,渔业股遭遇了“城门失火,殃及鱼池”的劫难,中国政府“暂停审批核电项目”的表态,更是让核电股连续多日暴跌……在重重阴霾笼罩之下,未来,核能将走向何方?与核能相关的个股还有没有起死回生的机会?

外因

核泄漏引发恐慌多行业个股暴跌

北京时间2011年3月11日13时46分,日本本州岛仙台港东130公里处发生了里氏9.0级强震。强震引发海啸,并导致日本福岛核电站爆炸,出现了核泄漏事故。

事故引发全球恐慌。数万德国人走上街头,要求政府终结现有核电设施;印度宣布对全国的核电站进行安全检查;意大利民众抗议政府重启核能计划;瑞士紧急宣布暂停新建核电站的计划。

根据风向,日本核泄漏或吹向太平洋。远在大洋彼岸的美国沿海城市,以及北欧国家芬兰等城市的居民开始抢购防辐射药品。

在此背景下,全球股市应声下跌,核电股更是遭遇重挫。日本股市在3月14日、15两日暴跌16%,道琼斯指数连续3日下挫,跌幅超过3%,亚洲股市也集体下挫。

核电产业方面,3月14日,加拿大铀矿生产商DenisonMinesCorp和美国铀能源公司UraniumEnergyCorp的盘前股价均骤跌24%;收盘时,日本福岛第一核电站一号反应堆供应商通用电气下跌了2.2%。

相比股票市场的跌幅,现价市场来得更猛烈。今年2月份,铀价涨至3年来的高点,达73美元/磅。但日本大地震发生后,3月14日铀价下跌了13美元,16日又下跌10%至49.25美元。

作为一衣带水的紧邻,日本地震、海啸、核泄漏对中国产生的冲击相当猛烈,资本市场首当其冲。

就在11日下午日本地震发生后,A股市场就在尾盘出现大幅跳水。本周以来,A股走势一直较弱。早先,抗辐射题材还能轮番炒作,而到3月18日,抗辐射题材也开始出现普跌,防辐射服股际华集团下跌4.66%、碘化钾股白云山A下跌4.81%、力生制药下跌3.98%、淡水鱼股大湖股份下跌5.13%、盐类股山东海化下跌8.23%、云南盐化下跌7.55%。

相比上述个股,海产股受到的影响更大。即便主动澄清,东方海洋、獐子岛、中水渔业等个股依旧连续下跌。

核电股的遭遇更是可以用惨不忍睹来形容。

3月14日,核电股集体大幅低开,中核科技、东方电气等龙头股一度逼近跌停。统计显示,核电股纷纷跻身本周跌幅榜前列,东方锆业、中核科技、沃尔核材、中国一重、东方电气、南风股份的跌幅分别达到了19%、17.12%、13.39%、15.21%、14.83%和16.4%。

内因

国内暂停审批核电股雪上加霜

如果说外在的影响还可以用时间来抚平的话,国内政策的突然转向则让很多业内人士始料未及。国务院暂停核电审批的要求,让核电股雪上加霜。

本周初,日本核危机导致A股核电股暴跌,但业内的力挺也给行业带来过一丝希望。

《每日经济新闻》记者统计显示,3月14日、15日两天,有20几家券商出具核电行业研究报告,其中有12家机构出具评级报告,予以“中性”评级的只有4家,给予买入、看好、增持、推荐评级的有8家,占据了近七成。从券商的表态上看,大家一致认为核恐慌只是暂时的,相反,核恐慌将有助于提升核安全,像东方电气、上海电气这样具有第三代核电设备生产能力的企业反而会受益。

3月15日,东方电气的控股股东东方电气集团在二级市场上花2500万元增持公司股票,这一举动被认为是对股价强有力的支持。第二日,核电股在东方电气的带领下展开反弹,个股涨幅多在2%左右。

然而,好景仅仅维持了一天。就在3月16日晚间,国务院常务会议做出了四点决定。一是即刻组织对我国核设施进行全面安全检查;二是切实加强正在运行核设施的安全管理;三是全面审查在建核电站;四是严格审批新上核电项目,抓紧编制核安全规划,调整完善核电发展中长期规划,核安全规划批准前,暂停审批核电项目包括开展前期工作的项目。

值得注意的是,第四个决定中明确提出了“暂停审批核电项目”,预示着核电设备市场短期将受到压制。

“暂停审批超越我们的预期,上述政策无疑给市场当头棒喝。”国金证券分析师张帅表示,在此前的观点中,市场一直关注着政策的变化,然而这一政策无论从力度还是速度上,都超出了市场预期。张帅认为,从目前情况来看,作为政策主导型的行业,核电正在遭受滑铁卢。

在政策利空的背景下,核电股再次迎来暴跌。3月17日,东方电气再次跳空低开,收盘跌幅为7.6%、中核科技下跌8.89%、南风股份跌停。

前途

“核去核从”:新一轮机会or持续低迷

目前,核电行业正经历一场最艰难的时刻,未来核电将何去何从?乐观的人士认为,作为重要的新能源,发展核电是利大于弊,不可因噎废食;悲观的人士则认为,核电行业将继切尔诺贝利核泄露事故后,迎来新一轮发展低潮。

看多:无需恐慌机会来临

“国内核电看似阴霾笼罩,实则影响有限。”中邮证券分析师邵明慧认为,中日两国的核电实际上是“大异小同”,但我国的核设备更加先进。未来,核电将趋向集中,部分错杀的核电股,以及涉及核安全、核废料的个股将迎来机会。

在看多核电未来的市场人士眼中,并不能以日本核泄漏来判断“核危险”,这是因为日本核设备自身存在问题。

根据媒体报道,福岛核电站事故的发生可以归结为四个方面:第一,设备陈旧。事故机组是日本所有在运机组中历史最长的几台机组,其中1号机组已经濒临退役。第二,设备级别低。福岛核电站全部采用二代早期单循环沸水堆型,在今天看来设计理念陈旧,一回路换热结构无法避免在发生事故时出现辐射物质泄漏。第三,设备年久失修、管理不善。在地震后,核电站应急冷却系统自备电源无法启动,若不是外部消防强行抽海水灌注冷却,将有可能导致堆芯熔毁,而形成又一个“切尔诺贝利”。第四,选址不当。福岛核电站位于板块边缘,处于火山地震多发带。

中邮证券分析师邵明慧指出,上述问题恰恰反映了日本核泄漏有其特殊性。目前,国内有能力生产较沸水堆安全性能先进得多的压水堆。另外,我国地大物博,非地震带区域较多,国内核电站安全管理优于日本,安全投入不吝啬,类似日本这样的事故不太会发生。“所以福岛核事故对我国核电发展的影响非常有限。”

看空:核电设备需求锐减

“未来,核电订单成为奢望,行业估值将从波峰跌向谷底。”国金证券分析师张帅指出,核电股的估值将大幅下滑,未来核电股的安全边际将取决于其他业务。

重大利空订单下滑

“参照切尔诺贝利和三里河的经验,3~4年甚至于更长时间内,核电是很有可能将处于 ‘审批停止’的状态。”国金证券分析师张帅对核电的前途不抱太大希望。他认为,“暂停审批核电项目”表明,国家所关心的不是如何利用核电进行能源转型,而是如何稳定民心,消除核电带来的恐慌情绪。未来,核电订单成为奢望,行业估值将从波峰跌向谷底。

张帅指出,从目前已经选址并通过审批的核电来看,设备订单的招标量完成了约85%以上。如果现在对新项目暂停审批,那么,剩余不到15%的现有招标量不足以维系行业订单的持续增长,核电行业目前的估值必然会经历一个快速下移。

华泰联合证券分析师唐晓斌也指出,2011年将成为短期核电投资高峰年,2011年后,核电投资或将回落。

另外,在国务院的决定中,“核安全规划”的出炉将是重启核电项目的前提。然而,据媒体报道,上月,国家能源局才启动了中国首个核电安全规划的研究编制工作,规划的出台并非一朝一夕的事。

上海证券分析师牛品指出,核电整体发展规划若下调,将使得未来市场需求上升空间有限。而核安全规划出台需较长时间,将使得核电设备商新接订单受影响较大。

核呆滞期或到来

从历史上看,核事故对核电行业的负面影响不容小视。

上世纪七十年代,石油危机爆发,核电发展迎来高峰。然而,核电站快速扩容却忽视了核安全。

值得注意的是,1985年,我国的秦山一期1号机组开工,一年后切尔诺贝利核电站事故发生。随后,我国整个核电建设暂停10年,直到1996年,秦山一期2~4号机组才开工建设。虽然没有证据表明核电事故导致我国核电建设暂停,但不能否认,切尔诺贝利核电事故确实对我国和全球核电建设产生了一定影响。

分析人士认为,本次日本核泄漏或将给刚刚复苏的核电行业带来致命打击。

“核安全因素的增强,对现役核电项目运营影响不大,但对未来中长期核电发展规划有实质性影响。”齐鲁证券分析师刘昭亮指出,未来,在建核电项目的进度可能放缓、部分审批项目可能被取消,长期规划总量可能会缩水。

东莞证券分析师俞春燕则认为,尽管中国政府已经表态不会改变核电发展的规划,但西方国家在民意的调动下,极有可能放缓核电发展的步伐,全球核电的复兴预计会放缓脚步。

核电股寻找估值边界

核电行业遭到重创,未来核电订单将锐减。行业景气度不在,核电股的未来会怎样?

“未来核电股的估值将由传统业务决定。”张帅认为,此次暂停审批核电项目对核电设备制造企业是较大的利空,行业性的估值下移是大概率事件。但是需要指出的是,目前主要核电装备制造企业都有较大比例的传统业务,而传统业务的价值便是公司的安全边际。

和张帅持同样观点的还有南京证券分析师尹建辉,他认为,像东方电气、上海电气这样的个股,核电业务占总收入的比例不过10%,不应过分夸大核电的负面影响。东方电气、上海电气其他业务还包括火电、水电以及风电产品,由于公司在火电、水电以及风电领域技术均处于国内领先水平,核电收入的下降基本上可以靠其他产品来弥补。

不过,有些“生来”就被打上了核烙记的个股就没有这么幸运了。以南风股份为例,公司主营核电类产品的收入占据了总收入的46.44%,一旦行业景气度下滑,公司业绩将遭到重创。

近日,中信建投、中投证券纷纷将南风股份的评级下调至“中性”。

个股

核安全更受重视两个方向可关注

虽然日本核事故引发了相关个股的暴跌,但在看多核电的分析人士眼中,未来核电将呈现出技术升级、安全提升这两个行业发展趋势,从而带来新的投资机会。在核安全和核技术两方面,均有个股值得关注。

冷却剂:银河证券分析师邹序元指出,从日本核泄漏事态进展来看,目前亟待解决的是反应堆冷却问题。资料显示,反应堆的冷却方法可以为水冷、气冷、有机液冷、液态金属钠冷。福岛核电均为以水作为冷却剂的反应堆,显然水的冷却力量不及其他化学物质。

在A股上市公司中,兰太实业金属钠产能4.8万吨/年,位居全球第一,国内市场占有率高达42%。

盾安环境的核电产品中有核级冷水机组。截至去年底,公司在国内已建和在建的13个核电站中累计中标12个核电站的20个项目,2010年7月,公司被中广核确定为LOT15Bb标段、防城港LOT12C项目、大亚湾外围冷水机组项目的中标单位。

核废料:邹序元认为日本核事故涉及核燃料棒溶化后产生辐射的问题,进而引发核燃料和核废料处理的问题。由于具有放射性,因此预计未来核废料处理将成为行业中重点发展的领域。国内上市公司中,涉及核废料处理业务的公司是九龙电力 ,其子公司中电投远达环保未来的发展方向之一为碳捕捉和核废料处理。

核技术:东方电气、上海电气、东方锆业

第三代设备:日本福岛核电站采用的是二代核电技术,最大问题就在于遇紧急情况停堆后,须启用备用电源带动冷却水循环散热。此次备用电源失效,导致冷却成为重大问题。

南京证券分析师尹建辉指出,三代技术即便失去动力,安全系统也可以自动启动,在安全性方面比二代技术提高了近100倍。基于安全性的考虑,未来国家不会因噎废食,放弃核电,发展三代核电技术的可能性很大。

长江证券分析师刘元瑞告诉《每日经济新闻》记者,第三代核电设备AP1000核电路线推广可能加速。在A股上市公司中,上海电气为AP1000核岛主设备的主要技术受让方,随着AP1000推广加速,公司有望远期受益。

另外,东方电气也具备第三代核电设备的生产能力。公告显示,2010年11月4日,东方电气签订了彭泽核电项目一期工程常规岛汽轮发电机组设备供货合同。该项目是中电投首个内陆AP1000核电项目,该合同也是东方电气获得的第一个AP1000常规岛汽轮发电机组设备供货合同,这也成为东方电气全面进军第三代核电设备的起点。

核耗材:核电事故中起到防范作用的关键设备包括核燃料包壳、反应器外壳和反应堆安全壳。其中,核级海绵锆具有极高的耐腐蚀性和韧性,可以用来制作核燃料包壳、反应堆结构件、端塞和其他堆芯材料,属于核电主要耗材。

邹序元指出,按照正常的核燃料消耗和辐照情况,每隔12~18个月需更换三分之一左右的锆管。经过此次事故,预计核电厂安全标准将提高,更新锆管的频率将加快。在A股中,东方锆业正在研发核级锆材。公司拟以不低于15.95元/股的价格定向增发募集资金投向年产1000吨核级海绵锆项目,预计实现年销售收入4.36亿元,利润总额1.08亿元。

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