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兴证策略整体表现较为疲软市场在担心什么【CICEE】

2022年11月24日 南瓜财经网

兴证策略:整体表现较为疲软 市场在担心什么?

兴证策略:整体表现较为疲软 市场在担心什么?  由于经济存在下行压力,部分投资者预期下半年可能会大放水,但我们认为大放水难度较大。在中期策略《开放的红利》判断,日本失落二十年的经验警示,决策层在应对经济下行压力时,回归以前老路,依赖大放水和地产强刺激的概率较低。但不排除为了保持流动性整体平稳,对冲可能的风险,在市场化、两轨并一轨等改革进程中,存在降准、降息可能性。整体而言,保持定力、聚焦高质量发展、改革仍是大方向。

2)踩雷新常态,对金融机构投资行为、风险偏好产生影响。国内市场的歌斐资产、某券商资管踩雷、某财富管理公司跑路等现象。看似没有关联的个案,但对投资者还是造成一些扰动,需要保持警惕。因为在股票市场层面上,至少有2次发生过类似情况,对股市造成冲击。一次是13年6月份的钱荒,一次是17年4月的严监管。由于经济增速有所下行,整体需求较为疲弱,叠加2018年以来的去杠杆,使得现金流、应收账款存在问题非标等借款到期无法偿还资管新规背景、压非标、表外转表内,无法续作金融机构踩雷难免。其次,近期对房地产企业信托融资收紧、发行外债等力度加大,而企业在整个经济产业链中关联度较高,对其收紧,相应也会对相关产业链公司现金流造成压力。整体而言,中期角度看,化解风险、房住不炒、高质量发展等有利于经济转型、健康稳定发展。但短期①可能会对部分企业现金流造成压力,造成逾期不能还款压力。②金融机构踩雷会对市场风险偏好形成打压,避险情绪会加大。海外市场,德银事件,如果其相关风险爆发,可能会影响到全球资产管理公司的投资行为、加重避险情绪。随着A股海外机构投资者持股市值逼近2万亿,短期部分外资的行为变化,也可能会对市场造成扰动,但中长期海外机构投资者增配A股的大格局并未改变。

3)制度层面建设,是提升A股估值中枢的关键所在。进口端,科创板开板在即,注册制试点,我们看到在制度层面建设上,越来越市场化,有利于企业融资,加快直接融资市场建设。但另一方面,出口端,退市、造假处罚等违法成本上,尚需更完备的制度性建立。有进有出,市场良性循环,A股生态更为健康、持续的重要保障。

在当前不确定性较大的情况下,投资策略操作上,对于投资者而言,较合理操作方式1)绝对收益者,灵活仓位、保留核心底仓筹码、耐心寻找战机。2)相对收益者,调仓、调结构,避免拥挤且估值过高的个股方向。采取类似长线外资以长打短做法,聚焦优质标的,兼顾择时。3)科创板开板在即,相关科创板影子标的有望享受新的估值锚,新兴成长方向值得重点关注。4)不确定性加大,避险情绪严重,黄金是资产配置中的可选项之一。

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